De algemene verwachting is dat de economie de komende tijd verder aantrekt. In de VS groeit de markt als gevolg van de eerdere stimuleringspakketten en de lage energieprijzen. In China wordt nog volop gestimuleerd en wordt gebudgetteerd voor aanzienlijke infrastructuurprojecten, waarin veel grondstoffen gebruikt worden.
De prijzen van de meeste grondstoffen zijn in 2014 verder gedaald, waardoor zij op dit moment lager zijn dan de marginale productiekosten. Met andere woorden, het verbouwen van graan of naar boven halen van platina kost meer dan dat het oplevert. Dit is een situatie die voor de korte termijn kan voortbestaan, maar op de langere termijn heeft dit invloed op welke gewassen verbouwd worden en op de uitgaven om nieuwe mijnen te vinden en te ontwikkelen.
De combinatie van een aantrekkende economie en lage grondstoffenprijzen betekent dat er meer vraag zal ontstaan. Hierdoor zullen eventuele overschotten, die sinds de crisis ontstaan zijn, verder verdwijnen en zullen de zogenaamde cyclische grondstoffen naar verwachting een positief rendement laten zien in 2015. De sectoren energie en industriële metalen vallen bijvoorbeeld in de categorie cyclische grondstoffen. Specifieke edelmetalen, zoals platina en palladium worden gebruikt in katalysatoren van auto’s. Bij een aantrekkende economie trekt ook de vraag naar auto’s verder aan en in combinatie met de hogere milieu-eisen is dit ook een positief signaal voor deze specifieke grondstoffen.
Als we kijken naar een breed gespreide grondstoffenindex, zoals de Bloomberg Commodity Index, dan is deze ook cyclisch. Voor beleggers met een wat langere beleggingshorizon is een Longer Dated Index een voordelig alternatief, waarbij de kosten van het doorrollen van de futurescontracten in de index wat lager zijn.
Normaal gesproken is een sterkere USD negatief voor grondstoffenprijzen, maar ik verwacht dat dit in 2015 anders zal verlopen. De sterkere USD is in dit geval het gevolg van een herstellende economie in de VS, die ook meer vraag naar grondstoffen met zich meebrengt. Voor 2015 verwachten we dus een herstel van cyclische grondstoffen én een sterkere USD.
In het geval dat het economisch herstel toch hapert, blijft een kleine allocatie naar goud een mooie verzekering in de portefeuille. Dit is vooral het geval, aangezien ook goud dicht bij de marginale productiekosten verhandeld wordt en omdat er bij de mijnbouwbedrijven flink gesneden is in de exploratiebudgetten.
Auteur heeft op het moment van schrijven een long positie in de ETFS Longer Dated All Commodities GO UCITS ETF
