Twee manieren om naar grondstoffen te kijken

afbeelding van Philippe Roset

Grondstoffen zijn natuurlijk in eerste instantie onderdeel van de reële economie. Vanuit een beleggingsperspectief hebben ze ondertussen ook een belangrijke rol in portefeuilles gekregen. De twee belangrijkste manieren om naar grondstoffen te kijken vanuit een beleggingsperspectief zijn:

  • Om extra rendement te genereren; en/of
  • Om het risico van een portefeuille te verminderen.
     

Spot / futuresprijzen?

Exchange Traded Products (ETP’s) hebben de grondstoffenmarkt toegankelijk gemaakt voor het bredere publiek. De twee belangrijkste typen ETP’s zijn enerzijds fysieke producten die de spotprijzen volgen, en anderzijds producten die de rendementen van de grondstoffenfutures-index volgen.

Voor de meeste fysieke grondstoffen (behalve de edele en de industriële metalen) is het moeilijk om de prijs te bepalen omdat ze heterogeen zijn (ze verschillen in kwaliteit, gewicht, type, waarde, oorsprong…), de opslag ervan voor een lange periode een probleem kan vormen en ze moeilijk te vervoeren zijn.

Futurescontracten lossen deze problemen op omdat ze standaardcontracten zijn die de grondstoffen vervangen. De prijzen van futures zijn dan ook liquide en omzeilen de problemen die inherent zijn aan de prijsvorming en het verhandelen van fysieke grondstoffen. Maar omdat beleggen in grondstoffenfutures niet hetzelfde is als het effectief eigenaar worden van een fysieke grondstof, betekent dit dat de rendementen van beleggingen in futures verschillen van het theoretische rendement dat bepaald wordt door de spotprijzen. De rendementen van de grondstoffen-ETP's die een grondstoffenfutures-index volgen, worden bepaald door drie factoren: wijziging in de prijs van het futurescontract, de doorrolopbrengst en de onderpandopbrengst.
 

Een praktisch voorbeeld op basis van spotprijzen

Om een voorbeeld te geven van de bovengenoemde rendements- en risico-eigenschappen van grondstoffen heb ik in onderstaande tabel de individuele kenmerken van wereldwijde aandelen (MSCI AC World), obligaties (BarCap Bond Composite) en een mandje van fysieke edelmetalen weergegeven. Dit mandje volgt de spotprijzen van goud, zilver, platinum en palladium. Hierdoor vindt spreiding plaats tussen de waardevaste eigenschappen van goud en zilver en daarnaast de industriële toepassingen van platinum en palladium. Het individuele risico van dit mandje is hoger dan een wereldwijde aandelenbelegging en gaat gepaard met een hoger verwacht rendement.

Als uitgangspunt heb ik een portefeuille genomen met 60% aandelenexposure en 40% obligaties. Het historisch geannualiseerde rendement over een periode van 10 jaar bedraagt 7.6%, met een risico, gemeten door de standaarddeviatie van de portefeuille, van 11.4%.

Als slechts 5% van het mandje van fysieke edelmetalen toegevoegd wordt aan deze portefeuille, leidt dit tot een hoger rendement. Belangrijker nog is de vermindering van het risico van de totale portefeuille naar 6.6%. De reden hiervoor is dat grondstoffen anders reageren op marktontwikkelingen dan aandelen en obligaties, ofwel een lage correlatie hebben. Hierdoor wordt het risico van de totale portefeuille gedempt.

Een vergelijkbaar effect kan eveneens bereikt worden met individuele grondstoffen, zoals goud, of met een gespreid mandje van grondstoffen, zoals op basis van de DowJones-UBS Commodity Indices.


Philippe Roset was ten tijde van het schrijven van deze column werkzaam voor ETF Securities: www.etfsecurities.com

 

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (“FCA”). 

Investments may go up or down in value and you may lose some or the entire amount invested.  Past performance is not necessarily a guide to future performance. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.

The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this communication or its contents.

ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction.  No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.

This communication is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this communication nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.


Ook interessant: