Stresstest Goudtrackers

afbeelding van Philippe Roset

ETF Securities geeft onder andere trackers uit die exposure bieden tot grondstoffen en is in Europa marktleider in fysieke edelmetalentrackers. De afgelopen vrijdag en maandag zijn de koersen van goud en zilver onderuit gegaan. Volgens de World Gold Council (WGC) is dit veroorzaakt door onzekerheid in de markt ten aanzien van het voortzetten van Quantitative Easing, speculatie over verkopen van goud door Europese Centrale Banken, maar ook door een grote verkooporder door een Amerikaans hedge fund, waardoor een aantal technische niveau’s doorbroken werd en een panieksituatie ontstond.

Ondanks dat verschillende investment banks hun koersdoelen voor goud naar beneden hebben bijgesteld zijn wij van mening dat er fundamenteel niet heel veel veranderd is. Er is nog steeds een zeer ruim monetair beleid, de problemen in Europa zijn nog lang niet opgelost en het herstel in de VS en China lijkt op gang te komen, maar is nog vrij zwak. De WGC deelt deze mening en geeft aan dat er beleggers zijn die op dit moment enkel geloven dat de goudprijs enkel naar beneden kan, terwijl deze categorie in evenwicht gehouden wordt door beleggers, waaronder centrale banken, die dit als een mooi moment zien om hun goudreserves verder op te bouwen. Sri Lanka is een van de voorbeelden van centrale banken die zich hier expliciet over uitgelaten heeft. In India, ’s werelds grootste goudconsument, wordt de lage goudprijs door de bevolking ook gebruikt om goud in de vorm van juwelen en munten aan te schaffen.

Het grote voordeel van een tracker (of Exchange Traded Product, ETP) is dat op elk moment van de handelsdag een positie ingenomen kan worden of verkocht kan worden tegen zeer lage transactiekosten.

We hebben in onze Europese fysieke edelmetaaltrackers afgelopen maandag een handelsvolume gezien van meer dan $ 650 miljoen verspreid over de verschillende Europese beurzen, ten opzichte van een 6-maands gemiddelde van $ 100 miljoen. Op de beurs kunnen de ETPs van eigenaar wisselen zonder dat er daadwerkelijk een transactie plaatsvindt in de onderliggende positie(s), in dit geval goud. Daarnaast wordt er ook nog een aanzienlijk volume buiten de beurs om verhandeld. Aan het eind van de dag kunnen de market makers en brokers hun netto ETP positie bij de uitgevende instelling omwisselen voor nieuwe ETP’s in geval van netto vraag, of voor geld in geval van netto aanbod. Dit zorgt ervoor dat de koers van de tracker continue zeer dicht bij de intrinsieke waarde van het edelmetaal blijft en dit werkt hetzelfde als bij een open-end beleggingsfonds. Aan het eind van de maandag hebben we redemptions (het inleveren van trackers voor geld) gezien van iets meer dan $35 miljoen. Op basis van het totale handelsvolume is dit een vrij laag bedrag, vooral als het relatief bekeken wordt ten opzichte van het vermogen dat we onder beheer hebben in fysieke goudproducten in Europa (meer dan $13 miljard, ofwel $13.000 miljoen).

Gisteren, 1 dag na de hevige koersbewegingen in goud, hebben we netto creations (waarbij geld omgewisseld wordt voor trackers) gezien van ongeveer $ 10 miljoen in onze Europese fysieke goudtrackers.

De hoge omzetten op de beurs tegen de lage transactiekosten zijn een bewijs dat onze fysieke trackers goed functioneren in een dergelijke panieksituatie. Een belangrijke reden hiervoor is dat ETF Securities een onafhankelijke aanbieder is en met meer dan 15 brokers en market makers (zogenaamde Authorised Particpants) samenwerkt, die allemaal tegen dezelfde voorwaarden de  fysieke goudtrackers kunnen omwisselen tegen geld. Naast de onderlinge concurrentie die een eerlijke prijs waarborgt, maakt dit dat we niet afhankelijk zijn van een enkele partij, die zich misschien tegelijkertijd ook zorgen maakt om andere marktontwikkelingen.
 

Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie.


Philippe Roset was ten tijde van het schrijven van deze column werkzaam voor ETF Securities: www.etfsecurities.com

 

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (“FCA”). 

Investments may go up or down in value and you may lose some or the entire amount invested.  Past performance is not necessarily a guide to future performance. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.

The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this communication or its contents.

ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction.  No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.

This communication is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this communication nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.


Ook interessant: