Proost!

afbeelding van Diemer de Vries

In moeilijke markten, waarin de meeste beleggingscategorieën onder druk staan, haalt AB Inbev (gespreid over 7 leningen met looptijden van 3-30 jaar) $ 46 miljard op om de overname van SAB Miller te financieren. Alleen Verizon haalde in 2013 meer geld in één keer op ($ 49 miljard). Als het gaat om de belangstelling voor de schulduitgifte heeft AB Inbev wel het record in handen. Het orderboek was $ 110 miljard groot, terwijl Verizon hier niet verder kwam dan $ 102 miljard. Dankzij de overweldigende belangstelling haalde men $ 46 miljard in plaats van de beoogde $ 25 miljard op, net zo makkelijk. In totaal wil AB Inbev $ 60 miljard aan schuldpapier uitgeven voor de overname, dus nog $ 14 miljard te gaan. Hiertoe zullen waarschijnlijk de EUR en GBP markt nog wel getapt worden. We moeten met z’n allen wel bier blijven drinken, opdat alles netjes terugbetaald wordt.
 

Begrotingstekort VS

Om de bedragen in perspectief te plaatsen kijken we naar het begrotingstekort van de Verenigde Staten. In 2015 voldeden ze daar aan de Maastricht norm van 3%, het tekort kwam uit op 2.6%, tegen 2.8% in 2014. In geld was het tekort in 2015 $ 478 miljard, tegen $ 488 miljard in 2014. In de schaduw van AB Inbev haalde de US Treasury gisteren overigens $ 21 miljard op met 10 jaars papier, eergisteren haalden ze $ 24 miljard op met 3 jaars papier en vandaag staat er alweer $ 13 miljard 30 jaar op het programma. In totaal dus $ 58 miljard in een willekeurige week. Ja, zoals Obama zei: “The United States of America is the most powerful nation in the world.”
 

Schulden kopen in Japan

Moet eigenlijk altijd alles terugbetaald worden? In Japan koopt de centrale bank inmiddels alle schuld op die de overheid uitgeeft. Beleggers willen ook nog wat hebben en hebben een voorkeur voor Japanse staatsleningen boven die van de opkomende markten. Gevolg: het is vechten om staatsobligaties van een land met een schuld/bbp ratio van 232% (zie grafiekje) en de rente op de 10 jaar JGB tikte een laagterecord aan van 0.19% afgelopen nacht, zie 2e grafiekje. De rente beweegt invers aan de hoogte van de schuld. Maakt schuld dan geen belofte?

Overheidsschuld / bbp

Rente 10 jaar jgb

In Spanje is gisteren het parlement ingezworen, zodat er gestemd kan gaan worden over de benoeming van een nieuwe regering(sleider). De feitjes over de parlementsleden: 62% is nieuw in het parlement, nog nooit waren er zoveel vrouwelijke parlementsleden (138 van de 350), de gemiddelde leeftijd zakt van 49 naar 43 jaar (de jongste is 25, de oudste 73) en voor het eerst neemt een zwart parlementslid een zetel in (namens Podemos, Rita Bosaho uit Ecuatoriaal Guinea).
 

Casino versus Carrefour

De Franse supermarkt Casino kwam vanochtend met cijfers over 2015, die verrasten eigenlijk niet: 0.3% omzetgroei wereldwijd over het hele jaar. Maar het vierde kwartaal was slecht, omzet -11%, Frankrijk 4Q omzet wel +1.5%. Wat de Casinobeleggers echter meer bezighoudt, zijn de vragen van de bekende short-seller Carson Block van Muddy Waters LLC. Carson zegt dat Casino ‘financial engineering’ (boekhoudtrucjes) gebruikt om een scherp verslechterende ‘core business’ te verbloemen. Bovendien zegt hij dat het kredietbeoordelingsbureau S&P de schuldenlast van Casino onderschat. Carson vindt de schuldenlast van Casino gevaarlijk hoog. Casino reageerde op z’n Chinees: “saying it has a solid financial structure and that it may take legal action.“ De aandelen staan vanochtend 4.5% lager. Vergeleken met een jaar geleden is de aandelenkoers van Casino gehalveerd, zie plaatje, terwijl die van concurrent Carrefour slechts 4.4% verloor. Als we naar de obligaties kijken zien we hetzelfde: tussen de 2020 leningen van Casino en Carrefour zat een jaar geleden 0.33% rendementsverschil, vandaag is het verschil circa 2.16%. De rating van Casino is BBB- en bij een afwaardering hebben de meeste Casino leningen de clausule dat de coupon met 125bp wordt verhoogd.

Casino versus carrefour

Aandelenrendement Casino versus Carrefour


Drs. Diemer de Vries CEFA is als trader fixed income verbonden aan NIBC Markets (www.nibcmarkets.com). Deze column is geschreven op persoonlijke titel en bedoeld als (educatieve) achtergrondinformatie. De hier weergegeven informatie is nadrukkelijk niet bedoeld als beleggingsadvies. Tevens is deze column geen aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Hoewel de informatie met de grootst mogelijke zorg is samengesteld, wordt geen garantie gegeven voor de juistheid en volledigheid van de informatie. De lezer wordt ontraden om van deze informatie gebruik te maken zonder vooraf een beleggingsadviseur te raadplegen. U neemt te allen tijde zelf uw beslissingen, en bent daar alleen zelf verantwoordelijk voor.


Ook interessant: