Herstel China & VS: vraag naar koper neemt toe

afbeelding van Philippe Roset

Er bestaat een belangrijke relatie tussen de vraag naar industriële metalen en de economische groei wereldwijd. De onderstaande grafiek toont de relatie tussen de prijzen van een mandje van industriële metalen (Aluminium, Koper, Nikkel en Zink) met de US Manufacturing cijfers (een index die kijkt naar werkgelegenheid, inventarissen, orders en bestellingen in de VS).

Industrials Metals versus US Manufacturing

Ondanks dat Europa nog steeds in recessie verkeert, laten China en de VS sterke cijfers zien. Om in te spelen op dit herstel kunnen beleggers gebruik maken van een tracker die de prijzen van industriële metalen volgt. Koper is een belangrijke component van de industriële metalen sub-index met een gewicht van 43%. Dit metaal wordt door veel professionele beleggers dan ook gebruikt om in te spelen op een herstel van de economie.

Beleggen in koper via een tracker kan op 2 verschillende manieren:

  1. op basis van een (synthetische) tracker, die toegang biedt tot de rendementen van koperfutures (COPA) ; of
  2. op basis van een fysieke tracker (PHCU), die volledig gedekt is door het onderliggende metaal en dus ook de actuele prijzen van koper volgt (ook wel spotprijzen genoemd).
     

Wat zijn nu precies de verschillen tussen die twee manieren om toegang te krijgen tot de kopermarkt?

In de synthetische variant wordt het rendement verkregen door een swap-transactie met een investment bank. Het betreffende rendement is dat van de koper-component in de DJ-UBS Commodity Index. Aangezien het hier om futures gaat, moet rekening gehouden worden met het feit dat futures-contracten eindig zijn en dat de positie op een gegeven moment doorgerold moet worden. Zolang de futures-curve in contango is (prijzen in de toekomst zijn hoger dan de huidige prijzen) wordt er iedere keer als er doorgerold wordt een verlies gerealiseerd. Daarnaast zijn er natuurlijk ook de kosten van het product zelf. De laatste analyse per half januari laat een maandelijkse totale kostenpost zien van ongeveer -0.2%. Hier zijn alle kosten van het product, inclusief de roll yield verwachting bij inbegrepen.

Voor de fysieke variant is er geen sprake van het doorrollen van futurescontracten, maar speelt iets anders. In dit geval drukken opslag- en verzekeringskosten op het rendement. Dezelfde analyse als boven laat op dit moment eveneens een totale kostenpost zien van -0.2% op maandbasis, waarbij alle kosten zijn inbegrepen. ETF Securities is de enige aanbieder wereldwijd die een fysieke kopertracker aanbiedt, en in januari van dit jaar hebben we een netto-instroom gezien van $32 miljoen in dit product.

Mocht het economisch herstel echter doorzetten, dan zullen de futuresprijzen in de toekomst hoger worden en zal het dus duurder worden om de futures door te rollen. Het fysieke product ondervindt hier geen nadeel van en wordt dus relatief dan aantrekkelijker.

Koper versus andere grondstoffen

Ten slotte geeft bovenstaande grafiek aan hoe koper zich verhoudt tot andere grondstoffen die goed presteren wanneer de economische groei toeneemt. Deze data zijn gebaseerd op de maandelijkse rendementen tijdens de 24 maanden met de meeste economische groei, gedurende de afgelopen 10 jaar.
 

Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in genoemde effecten.


Philippe Roset was ten tijde van het schrijven van deze column werkzaam voor ETF Securities: www.etfsecurities.com

 

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (“FCA”). 

Investments may go up or down in value and you may lose some or the entire amount invested.  Past performance is not necessarily a guide to future performance. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.

The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this communication or its contents.

ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction.  No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.

This communication is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this communication nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.


Ook interessant: