De afgelopen jaren hebben grondstoffen een slecht rendement laten zien. In eerste instantie was goud nog de uitzondering, maar die voegde zich halverwege 2013 ook bij de overige slecht presterende grondstoffen.
Als we kijken naar de belangrijkste asset classes, dan wordt de onderlinge verhouding duidelijk. Deze zijn in onderstaande tabel weergegeven als aandelen, obligaties, vastgoed, cash, en grondstoffen. Zoals te zien is, was het rendement -9,4% in 2011, -1,3% in 2012 en -8,5% in 2013. Dit betekende 3 jaar op rij de slechtste rendementen en dit had tot gevolg dat veel beleggers huiverig werden om grondstoffen in hun portefeuille op te nemen.
Best presterende asset class
Juist als gevolg van de prijsdalingen van de afgelopen 3 jaar was ik aan het begin van dit jaar van mening dat het opwaarts potentieel groter was dan het neerwaarts risico. De verbeterende fundamentele situatie voor grondstoffen speelde hier natuurlijk ook een rol in. Dit komt met name doordat de VS verder herstelt uit de crisis en doordat China haar groeidoelstellingen weet te realiseren en een zogenaamde ‘hard landing’ van haar economie heeft afgewend.
Ondertussen hebben we de eerste helft van dit jaar achter de rug en hebben grondstoffen een rendement laten zien dat vergelijkbaar is met het 10-jaars gemiddelde, namelijk na vastgoed de best presterende asset class.
Trendkeer grondstoffen?
Veel beleggers hebben het eerste half jaar nog afgewacht of de trend daadwerkelijk gekeerd is, maar zijn de afgelopen weken weer actief op zoek naar grondstoffen. Als gespecialiseerde aanbieder van o.a. grondstoffentrackers zien we meer vraag naar de breed gespreide grondstoffentrackers, zoals op basis van de DowJones-UBS grondstoffenindices. Deze indices zijn trouwens onlangs van naam veranderd in Bloomberg grondstoffen index; een nieuwe naam, maar dezelfde weging en methodiek.
Volatiliteit
Binnen deze index van 22 verschillende grondstoffen bestaat veel verschil in rendement en de individuele grondstoffen zijn erg volatiel. Door deze echter bij elkaar te voegen, wordt de onderlinge volatiliteit geneutraliseerd en komt het totaal zelfs iets lager uit dan de volatiliteit van aandelen, vertegenwoordigd door de MSCI All Countries World Index.
Traditionele eigenschappen grondstoffen
Naast de verwachting van positieve rendementen spelen natuurlijk ook de traditionele eigenschappen van grondstoffen een rol in een gespreide portefeuille, zoals een hedge tegen inflatie, spreiding binnen de portefeuille door de lage correlatie met aandelen en obligaties en een hedge tegen crises (zoals olie tegen onrust in het Midden-Oosten, goud tegen te ruim monetair beleid, etc.).
