Aan het begin van dit jaar was onze verwachting dat in 2015 de grondstoffenmarkten na vier jaar negatief rendement een ommekeer zouden maken en dat de aantrekkende economische groei tot meer vraag naar grondstoffen zou leiden. Waar staan we nu aan het eind van de zomer?
Sterkere USD
De sterkere USD heeft grondstoffenprijzen dit jaar niet geholpen. Ten opzichte van de euro is de USD zo’n 7,5% sterker geworden, waarbij rekening gehouden moet worden dat de meeste grondstoffen in USD verhandeld worden en bij een sterkere USD dus duurder worden. Bij ETF Securities verwachten we dat de USD nog iets sterker kan worden en de komende zes maanden richting de 1,05 USD/EUR kan bewegen. Dit zal grondstoffenprijzen op de korte termijn dus niet verder helpen.
Vraag / Aanbod
In de verschillende regio’s trekt de economie aan, wat tot meer vraag naar grondstoffen leidt. In geval van landbouwgoederen is het weer echter de bepalende factor. Daarnaast geldt voor de meeste grondstoffen dat er in de afgelopen jaren een voorraad is opgebouwd, waarop eerst ingeteerd moet worden voordat de aantrekkende economie leidt tot een vraag die het aanbod overstijgt. Voor individuele grondstoffen geldt soms een uitzondering, zoals bijvoorbeeld koper. In die markt bestaat al 3 jaar een tekort. Toch staat de koperprijs op de laagste prijs in zes jaar. De belangrijkste reden hiervoor is gelegen in de onzekerheid over de economie in China, waarover hieronder meer.
Chinese onzekerheid
De Chinese overheid probeert haar groei van het bruto binnenlands product op peil te houden rond het niveau van 7%. Tegelijkertijd heeft ze een nog belangrijkere doelstelling geformuleerd, namelijk om haar economie om te vormen van gedreven door overheidsinvesteringen naar gedreven door consumentenbestedingen. Daarnaast probeert ze ook langzaam haar kapitaalmarkt open te stellen. Er bestaat veel onzekerheid over het succes van de strategie van de Chinese overheid, en met name over de vraag of het mogelijk is om deze hervormingen door te voeren en de groei op peil te houden. Voor grondstoffen is China van groot belang, omdat ze voor veel grondstoffen goed zijn voor zo’n 40% van de wereldwijde vraag.
Verwachtingen ETF Securities
Wij verwachten dat de economische groei op de verschillende continenten verder zal aantrekken en hebben er ook vertrouwen in dat de Chinese overheid zal bijspringen als de groei daar tegenvalt. Om die reden blijven we vooralsnog bij ons standpunt dat we achteraf in 2015 een keerpunt in grondstoffenmarkten zullen zien. Het blijft voorlopig de vraag of het momentum in de laatste 4 maanden van dit jaar nog voldoende zal zijn om de negatieve rendementen van -8,5%, gemeten per eind augustus in de Bloomberg Longer Dated All Commodities Index, die 22 grondstoffen vertegenwoordigt, goed te maken.
Auteur heeft op het moment van schrijven een long positie in de ETFS Longer Dated All Commodities GO UCITS ETF.
