Blijft Amerika investeren in gas– en oliepijpleidingen?

afbeelding van Philippe Roset

Nu de olieprijs de afgelopen maanden gehalveerd is, rijzen er vragen of de investeringen in het netwerk van olie- en gaspijpleidingen in de VS teruggeschroefd worden.

Als korte achtergrond op het investeringsvraagstuk over energie-infrastructuur, is het misschien goed om in te gaan op de revolutie die plaatsvindt in de energiemarkt in de VS. Tot het jaar 2000 nam de olieproductie in de VS gestaag af, terwijl de gasproductie stabiel was. Vanaf dat moment hebben nieuwe technologieën het mogelijk gemaakt om schaliegas en –olie te winnen. Hierdoor is de productie sterk toegenomen. De VS streeft nu naar energie-onafhankelijkheid en maakt plannen om olie te gaan exporteren.

Om deze energierevolutie te faciliteren is een enorme investering in het netwerk van olie- en gaspijpleidingen en opslagcapaciteit vereist. Een van de oorzaken is dat de infrastructuur was ingericht op olievelden rond de golf van Mexico, terwijl de niet-conventionele energie op verschillende plekken verspreid over de VS wordt gewonnen. Ondanks de strijd om marktaandeel, die gaande is tussen OPEC en de VS, is de verwachting dat de productie in de VS de komende jaren blijft toenemen. Dit zal gepaard gaan met toenemende investeringen in bestaande en nieuwe infrastructuur.

Op de korte termijn staan de investeringen in nieuwe projecten misschien onder druk, maar het is goed om te realiseren dat infrastructuurprojecten voor de lange termijn worden aangegaan. Vanwege het streven naar energie-onafhankelijkheid stimuleert de Amerikaanse overheid investeringen in de energiesector. Bepaalde bedrijfsvormen, zoals de Master Limited Partnership (MLP), ontvangen bijvoorbeeld aanzienlijke belastingvoordelen. Bij ETF Securities verwachten we daarnaast ook dat de wereldwijde vraag naar olie zal blijven toenemen, waarbij de groei van de opkomende landen een belangrijke rol speelt. Dit zal op de langere termijn de olieprijs ondersteunen.

Natural gas crude oilEnergie-infrastructuur kan onderverdeeld worden in upstream - waarbij exploratie en productie centraal staan -, midstream - dat zich richt op vervoer en opslag van energie -, en downstream - waar distributie naar retail en industrie onder valt -.

Wij zijn van mening dat MLP’s in het midstream-segment het overwegen waard zijn. Deze bedrijven hebben het aanzienlijk beter gedaan dan de bekende aandelen- en obligatie indices. Zo heeft de Solactive US Energy Infrastructure MLP Index de afgelopen 5 jaar een jaarlijks rendement van 28% (in USD) laten zien, ten opzichte van 16% voor de S&P500, 11% voor de MSCI AC World en 4% voor de BarCap Composite Global Bond Index. Op basis van bovenstaand scenario verwachten wij dat deze trend de komende jaren stand zal houden.

Daarnaast kan door de belastingvoordelen een groter gedeelte van de winst ook daadwerkelijk uitbetaald worden, wat binnen de MLP-structuur gestimuleerd wordt. Het dividendrendement ligt op dit moment tussen de 6% en 7%.

Een van de risico’s die bovenstaande verwachting in gevaar brengt is een sterke prijsdaling van energie. Dit betekent een significante en over langere periode aanhoudende daling ten opzichte van de WTI olieprijs van rond de $50. Een ander risico is een snel oplopende rente, waardoor de financiering van de grote projecten duurder wordt. Een verandering in de fiscale vrijstellingen zal ook negatief uitwerken op de mid-stream MLP sector.

Zelf beleggen in MLP’s is lastig vanuit een belastingperspectief. Een belegger zou in elke staat waar de pijpleidingen doorheen lopen belasting moeten terugvragen. Daarnaast ontstaat er een concentratierisico, wanneer men slechts in één of enkele MLP’s belegt. Om beide redenen kan het efficiënt zijn om gebruik te maken van een ETF.


Philippe Roset was ten tijde van het schrijven van deze column werkzaam voor ETF Securities: www.etfsecurities.com

 

Important Information

This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (“FCA”). 

Investments may go up or down in value and you may lose some or the entire amount invested.  Past performance is not necessarily a guide to future performance. You should consult an independent investment adviser prior to making any investment in order to determine its suitability to your circumstances.

The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective, officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this communication or its contents.

ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction.  No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.

This communication is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this communication nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.


Ook interessant: